华晨（1）：首家美股上市的中国车企，是如何炼成的？

你还记得1992年吗？那一年，一位老人去南方看了一圈，为后来的改革开放划定了方向。也是那一年，全国汽车产量首次突破百万，上海大众桑塔纳每天下线200辆仍然供不应求；一汽大众捷达驶下生产线，准备开始另一段传奇；二汽雪铁龙富康正式投放市场，规划产能比南北大众加起来还多；再往南，海南也拉来了马自达。

看起来市场是合资车的天下，但民间各路草莽也没闲着，富二代魏建军在仿制日产公爵王，穷小子李书福看着街上跑的奔驰，四年后拼出了吉利一号，工程师尹同跃还在一汽当车间主任，马上要接到去芜湖搞汽车的主线任务。

四个字：群星闪耀。

但这一年，中国汽车行业所有的风头，却都被一家沈阳的车企抢走了，社会主义阵营跑去美国上市的第一家企业，世界级的牛X，这家企业叫做华晨。

在那之后的十年间，华晨一度被视为中国民营车企的希望，号称中国四汽，是B B A在中国唯一一个民企合资方，旗下中华、金杯两个自主品牌，都是各自领域的佼佼者。

但2002年，这家企业的创始人仰融却被逼出走，华晨自己也在几年后迅速衰败。甚至今天你去搜华晨，能搜到的只有破产，以及被宝马收购股份的新闻，自主品牌更是全员暴毙，这里面有太多故事可聊。

所以我们聊华晨，要以华晨上市和仰融出走为界，分成三期，聊聊华晨是怎么来的，怎么火的，又是怎么没地。

大家好我是黄师傅，各位点个赞，拿上手牌，我们开车上二楼。

仰融、金杯

聊华晨绕不开两件事，创始人仰融，和赖以发家的金杯。

先说说仰融吧。在华晨之前，外界对此人的评价只有一个字：谜。哪的人？不知道，生平？不知道，怎么发的家？不知道。甚至仰融这个名字都被传是仰融发迹之后的化名，意为仰仗金融。

这些都是他刻意模糊甚至隐瞒的结果，用他自己的话说：华晨出身不好，有些事情不得不谜。他像是从石头缝里蹦出来搅动中国车市的妖孽，但当史学家们聊起时，这个永远梳着大背头，眉毛浓重的男人又是个绕不过去的强人。

但根据仰融在各个场合的发言总结，普遍为人所信服的人生轨迹大概是这样的。他应该是江苏江阴北国镇人，兄弟四个，大哥仰翱对他后来帮助颇多。早年间还叫仰勇时，当过厨师开过商店做过推销员，去越南打过仗，差点残疾。老人们对他的评价是身材矮小但天庭饱满，双耳长垂，一看就是大人物。

老人们说对了，不知从什么时候起，再次回到老家的仰融已经是一副老板模样。但从这时起，人们就已经搞不懂仰融怎么赚钱了，但普遍猜测，应该是趁着“价格双轨制”这个特殊时期，当了倒爷，发了一笔小财。

在这期间，仰融结识了不少贵人，战场也从倒卖实物转到了玩钱。1989年，仰融拿着400万本金跑到上海，在我国还没有建立起完善的监管制度之前，狠狠地玩弄了股市，大赚一笔。没人能说清楚这400万怎么来的，也没人能说清楚他赚了多少钱。和他同时期的股市大佬，还有牟其中，就是那个要炸开喜马拉雅山，后来又用罐头换飞机的牛人。

仰融在上海大赚特赚时，辽宁沈阳，故事的另一个主角金杯却天天犯愁。彼时的金杯成立5年，并且刚实行股份制，从沈阳汽车工业公司改名为金杯汽车股份有限公司。但骨子里仍然是由96家修理厂和零部件厂组成的破厂子。虽然引入了丰田海狮的技术，但由于日元汇率波动，车造出来就赔钱，不造更赔钱，唯一有希望的资产就剩1988年尝试发行的100万股股票。

为了活下去，厂长赵希友的主要任务，也从卖车变成了卖股票。但直到80年代末，还有至少46万股价值4600万的股票没卖出去，也正是这些股票，让落魄的金杯和春风得意的仰融产生了联系。

转机发生在1990年，这一年全球油价飙升，国内银根紧缩，一片萧条。前面说过，仰融在上海期间结识了不少贵人，其中一位点拨他，想干大事业，得把眼光放长远，找个实实在在的企业包装去国外上市，比你炒股赚钱快多了，有不少工业基础好但是快死的企业，整一个。

金杯就这样进入了仰融的视野。1990年冬天，仰融北上沈阳，直接找到赵希友，张嘴就要包圆剩下所有的股票。

谈判过程不细说，总之一个看上资质一个看上钱，双方很愉快的达成了合作。但实际上仰融看上的，只是金杯汽车下属的沈阳轿车厂，虽然名不见经传，但厂里已经基本实现了自动化，先进程度堪比南北大众。而且前面提过的丰田海狮，也在这里生产。

在仰融看来，有着国际水平的金杯海狮一旦下线，在国内市场必然乱杀。仰融准确的预言了未来，但一个现实问题摆在他眼前：金杯的股票，怎么买？

华晨帝国

很多人以为华晨只是一家公司，实际上华晨这个名字背后，是个庞大的金融帝国，对，金融帝国，不是汽车帝国。事情还要从仰融准备接收金杯汽车股票时说起。

要知道，金杯是国企，仰融如果以个人名义购买，“侵吞国有资产”的帽子肯定没跑。纠结之时，受另一位贵人指点，仰融跑去了百慕大注册了一家用于接收金杯股票的壳公司：华晨控股，总部设立在香港。

这种操作今天当然很常见了，可在当时，这就是神来之笔，仰融的华晨帝国也从此发端。

1991年初，仰融和赵希友还继续着贵人的指点，想把金杯汽车整体包装到海外上市，但医院幼儿园啥的累赘太多，把沈阳轿车厂剥离出来单独上市呢，容易得不到国际资本的认可。

没办法，仰融只好在香港注册了一家叫华博财务的公司，拉着另一位贵人的海南华银，与金杯汽车合资，以2998万美元的注册资本成立金杯客车，2万美元之差，避过了各种审查。而这个金杯客车，就是我们今天熟悉的大金杯的前身，金杯汽车是控股方，注意这二者的区别。

有了金杯客车，仰融开始更卖力的运作海外上市，甚至已经选好了，就去纽交所。但过程中海南华银资金出了大问题，金杯海狮也迟迟不能量产，这样下去，等不到海外上市金杯客车就得破产。仰融只好退而求其次，先国内上市解决资金问题再说，于是去香港又注册了裕港国际，但也没能成功在国内上市，事情陷入了僵局。

直到1992年那位老人的讲话，终结了姓资姓社的争论，搞钱、发展成了主旋律。仰融海外上市的心思又活动起来了，把裕港国际更名为华晨集团，又多次往返于中美之间，托人活动海外上市的事，再次强调，注意华晨集团和华晨控股的区别。

但问题又出现了，金杯汽车是国企，跑去美国上市，中美双方都不能答应。那如果把股权拿出来，以仰融个人名义上市呢？也不行，当时纽交所规定，个人名义上市必须提供详细财务来源证明，仰融起家的钱不干净，一查一个准。

事情又陷入了僵局，但仰融别的不多，就是贵人多。有两位贵人这时正在北京，并且要筹办“中国金融教育发展基金会”，仰融一听就来精神了：如果能把金杯客车挂到基金会名下，并让后者成为股东，再用“民间非营利组织”的身份注册公司，再拿去纽交所上市，一来能规避美国方面审查，二来不会被扣上国有资产流失的帽子，三来还能给投资人整个新鲜，一石三鸟。

仰融为自己天才的想法激动到不行，在咨询相关人士确认过方案可行后，也确实这么执行了。但仰融也没想到，就是这个天才设计，成了日后砍向自己的刀。

1992年5月，仰融通过华博财务，以华晨集团的名义出资200万，连同中国人民银行教育司的10万资金，共同成立中国金融教育发展基金会，华晨集团只出资，不控股。这样一来，基金会在国内还是国有资产，但在国外，会计师会以实际出资认定归属。

就这样，仰融有了一个带红帽子的完美上市空壳。6月初，仰融又跑到了百慕大，用基金会的名义，成立了华晨中国汽车控股有限公司，通过华博财务间接参股金杯客车，然后跑去美国申请上市，这才是我们后来熟知的“华晨汽车”。

由于是基金会控股，所以华晨汽车会以“国有企业概念股”的名义上市，在纽交所算是开了个先河，肯定火。但问题又又又出现了，当初成立金杯客车时，为了满足国有资产控股要求，金杯汽车、华博财务、海南华银分别占股60%、25%、15%，但美方要求华晨汽车必须对旗下资产有51%以上的控制权，而仰融手里算上华博财务和海南华银，总共才40%，怎么办？

大家可能不理解外资占股51%在当时意味着什么。在那位老人批准合资形式后，红线就是外资占比不能过半，更何况汽车这种国家重点行业，多的这1%，不知道能拿下多少人的乌纱帽。

但还是贵人多了好办事，还是当初牵线搭桥的贵人，以“支持国内第一家企业赴国际上市”为理由，开了绿灯。事后来看，也应该是得到了更高层的默许。

7月，通过以上提到的无数公司间复杂的换股操作，华晨汽车在金杯客车的股权顺利达到51%的标准线，扫清了上市前的最后一道阻碍，仰融也把华晨汽车和金杯客车的控制权牢牢抓在了手里。8月初，仰融拿到6个部门的批文，获得海外上市的官方批准，并开始了在美国的路演。

让所有人都没想到的是，“社会主义国家第一股”这个头衔在美国异常吃香，本来计划发行的500万股，一个月下来竟然卖出了6000多万股。1992年10月9日正式上市后，华晨股价从16美元暴涨到20多美元。作为纽交所成立200周年来第一支中国股票，华晨出尽了风头，甚至中美两国官媒都做出了大篇幅报道。

更令人始料未及的是，华晨上市三天后，一位戴着眼镜的长者上台，继续奉行改革开放，华晨股价再次暴涨到34美元左右，甚至成为权威金融杂志当年评选的世界十大最优融资项目之一。

在海外成功上市之前，搁置已久的金杯客车国内上市计划也突然成功了。甚至算是当时的优质股，开盘当天股价从10块暴涨到170多。期间仰融还收获了个意外之喜，当时政策规定，外资不能持有国内上市公司股票，仰融用华晨控股接收的460万股金杯客车股票必须全部抛售，各位可以算下，他从中赚了多少钱。

这里还有个小插曲，华晨在海外挂牌名称本来应该是Brilliance China Automotive Holding Ltd.，简称BCA，但纽交所已经有一个BCA了，仰融最后决定国家第一，把BCA改成CBA，从这就能看出，仰融还是热爱这片土地的，但最后……

从成立华晨控股到海内外成功上市，我已经数不清用了多少个但是，经历过多少转折。总之，一系列操作后，仰融用一堆完全没有实际业务的企业，借着金杯汽车的资质，成立了金杯客车和华晨汽车，并且在上交所、纽交所两地上市。这里面金融操作远没有我说的这么简单，我并非金融科班出身，只是尽我所能讲述出来，而其中的复杂程度，恐怕只有仰融和他身边的人说得清楚。