PSA与FCA签署合并协议东风出售部分股份，神龙汽车或将走向解体

12月18日，PSA与FCA同时发布公告称，双方集团同意合并并已签署了一项具有约束力的合并协议。

与此前外界猜测的结果一致，协议规定双方以50:50的比例合并，新集团注册于荷兰的母公司将在巴黎Euronext欧洲证券交易所、米兰Borsa ltaliana意大利证券交易所及纽约NYSE证券交易所挂牌。人事结构上，新集团董事会由11名成员组成，其中多数为独立董事。FCA和PSA方面各提名5名董事会成员，且董事会中将包括两名FCA与PSA的员工代表。现任PSA管理委员会主席唐唯实将担任首席执行官，初始任期5年，并将担任董事会成员。

产品层面，PSA集团与FCA集团双方合并后将保留各自旗下包括标致、雪铁龙、DS、欧宝、沃克斯豪尔、阿尔法·罗密欧、克莱斯勒、道奇、菲亚特、jeep、Lancia、玛莎拉蒂和RAM等品牌。合并后的新集团将涵盖超豪华车、豪华车、主流乘用车、卡车和轻型商用车等所有关键细分市场。

公告显示，以双方2018年业绩简单加合计算，新集团每年将实现870万辆汽车销量，约1700亿欧元的年度营收，超过110亿欧元的年度经常性营业利润及6.6%的经营利润率。以目前FCA与PSA在全球汽车市场的分布与占比来看，在北美、拉美地区发展势头不错的FCA与在欧洲拥有稳固地位的PSA合并后将使新集团在全球范围内具有更大的地狱平衡性。

值得一提的是，为促进PSA与FCA双方的合并，东风拟出售部分PSA股份，此举或将导致神龙汽车就此走向解体。

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公告中提到，东风汽车集团已同意在合并交易完成前出售其所持有的3070万股，PSA集团已同意购买这部分股。在合并交易完成前，东风汽车集团所持PSA集团的剩余股份将受到锁定，以实现东风汽车集团在新合并集团中占有4.5%的股份。

对东风来说，出售PSA股份既是自身从神龙汽车销量泥淖中抽身的契机，也是成全PSA更好发展的成人之美。

自2015年在中国市场斩获71万辆的巅峰“战绩”后，神龙汽车每况愈下，东风此时出售PSA股份，或有在新四化浪潮、国企混改过程中断臂自救的用意。

一方面，东风汽车集团主要销量贡献来自于日系合资品牌与自主品牌，神龙汽车占比较小。公开数据显示，11月东风自主品牌乘用车销量为5.8万辆，同比增长7.9%；东风日产与东风本田销量分别为11.5万辆和7.1万辆，均同比增长3.3%。相比之下，神龙汽车2019年前十个月累计销量仅为11万辆，尚不足东风日产11月单月销量，在整体销量构成中已无甚重要性。

另一方面，正在进行“新四化+轻量化”转型的东风存在较大资金需求，出售PSA股份能为东风注入资金动力。2017年，东风提出“新四化+轻量化”的五化；2019年3月，与阿里巴巴、一汽等行业巨头联合成立T3出行公司，并在一个月后上线“东风出行”平台，进军出行领域；2019年5月，被媒体曝光筹备高端电动汽车的“H计划”。

小结：FCA与PSA的合并、东风出售PSA部分股份的选择，将缔造出一个年度汽车销量全球排名第四的巨头，同时也可能使神龙汽车就此走向解体。但必须认识到的一点是，也正是由于神龙汽车或将就此解体，本就在中国市场表现乏力的PSA与FCA未来将需要更多的时间来重返全球最大的单一汽车市场。目前，值得我们期待的是合并后的新集团将如何命名，是简单粗暴的PSA-FCA的组合，还是彻底推翻重来？当然，更值得我们期待的是，合并完成后的新集团将在几年后带着怎样的产品